5月18日锡市场早评：宏观扰动加剧 锡价震荡回落

5月18日锡市场早评：宏观扰动加剧 锡价震荡回落

一、行情速览

隔夜内外盘锡价同步回落，市场多空博弈持续加剧。其中LME锡合约报收52325美元/吨，下跌2200美元/吨，跌幅4.03%；沪锡主力合约夜盘报收409300元/吨，下跌11970元/吨，跌幅2.84%。受宏观情绪反复扰动影响，锡价整体承压下行，盘面波动明显。夜盘持仓小幅变动，沪锡总持仓量回落至8.4万手上下，资金避险调仓行为凸显，短期锡价震荡调整态势延续。

二、宏观环境解读

海外宏观不确定性持续升温，多重因素压制金属价格。美国通胀数据韧性超预期，市场持续推迟美联储降息预期，高利率延续时长进一步拉长，带动美债收益率与美元指数走强，大幅压制大宗商品整体估值。同时海外地缘局势紧张升级，霍尔木兹海峡航运风险攀升，推动国际油价大幅上涨，引发市场输入性通胀担忧，外部市场扰动持续加剧。

国内宏观呈现弱复苏、稳政策、严监管格局。近期落地的4月核心经济数据显示，国内经济修复节奏偏缓，内需复苏动力不足，行业结构性分化明显。市场延续CPI低位运行、PPI高位震荡的通胀剪刀差格局，企业经营承压，面临上游成本高企、下游需求疲软的双重压力。政策层面保持流动性紧平衡，财政前置发力托底实体，但内外利空叠加下，国内复苏承压、大宗商品波动加剧，市场稳增长、稳物价、防风险的调控压力持续存在。

三、市场基本面分析

1、供应端：国内产出平稳，海外出口稳步修复

国内锡矿主产地云南等地供应小幅宽松，4月国内冶炼企业生产运行整体平稳，行业锡锭总产量达14480吨，国内精炼锡供应保持稳定。海外供应端持续修复，印尼锡锭出口逐步回归常态，4月印尼交易所锡锭出口量为1960吨，截至5月14日，当月出口量已达520吨，海外货源补充节奏稳步推进，整体供应端无明显收紧压力。

2、需求端：开工维持常态，高价观望情绪浓厚

下游电子加工企业整体开工正常，生产秩序稳定，但终端采购心态偏谨慎。上周锡价冲高回落，市场采购情绪有所波动，周尾下游入市补货力度小幅修复，但整体高价观望情绪仍持续浓厚。当前终端消费力度偏弱，若后续市场消费持续低迷，行业库存或将被动累积。叠加近期宏观情绪频繁切换，锡价波动风险进一步加大。

四、后市展望

当前锡市场整体呈现宏观利空压制、供应平稳、需求偏弱的格局，多空博弈较为激烈。海外高利率延续、地缘扰动反复持续施压盘面，国内内需修复不足持续限制锡价上行空间，短期锡价以震荡调整为主。建议市场参与者维持谨慎观望思路，持续跟踪海外货币政策动向、地缘局势变化及国内终端消费落地情况，规避价格大幅波动风险，按需把控操作节奏。